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600837

海通证券()

海通证券:投资驱动,业绩大幅增多

海通证券 600837

研讨机构:东吴证券 正文师:胡翔 撰写日期:2019-09-05

工作: 公司颁布 2019年中报, 上半年完成收出 177.3亿元,同比增多 62.1%;

归母净利润 55.3亿元,同比增多 82.3%,对应 EPS 为 0.48元/股;归母净资产 1224.0亿元,对应 BVPS 为 10.64元/股。

投资要点n 自营投资驱动, 公司完成上半年业绩同比+82.3%至 55.3亿元。 1) 2019H1公司业绩增幅显然,首要系自营投资停业同比+257.2%达 58.5亿元, 个中投资支益同比+122.4%至 47.0亿元, 公司上半年依照市场行情调整优化资产设置组织, 缩小坚贞支益类资产投资范围,致从事奖惩奖惩以及持有生意停业性金融资产取患上支益同比+368.3%以及+44.5%至 28.0亿元以及 23.0亿元; 平允价值鼎新损益同比+354.3%至 13.0亿元(个中生意停业性金融资产浮盈 16.7亿元)。 2)2019H1公司资管停业收出同比+42.4%至 14.0亿元, 公司首要资管子公司海通资管完成净利润同比+193.6%达 4.6亿元。海通资管加速被动办理转型,资产办理范围较去年末增多 4.3pct 达 3079亿元(行业较去年末升高13.6pct),个中被动办理范围较年初+27%达 1373亿元, 集合伙产办理净收出大幅缩小 101.9%达 5.3亿元。

n 投行停业稳步选拔, 股票质押接续膨胀。 1) 2019H1公司投行停业收出同比+8%达 16.47亿元, 个中债券承销范围 1810亿元,市场份额较 18岁尾缩小 0.9pct 达 5.4%; IPO 承销范围 11亿元,市场份额较年初略降 0.03pct 达1.8%,根底相持不乱。 2) 老本中介停业稳中有升,个中股票质押式回购停业范围较年初高涨 9.6%达 505.5亿元,迫害进一步高涨;二融市占率较年初略降 0.26pct 至 4.35%,根底相持不乱。 3) 受上半年 A 股市场回暖影响,公司股基生意停业额同比+12.3%达 57907亿元,经纪停业收出同比+14%达 18.96亿元, 推敲 2018下半年低基数, 有望相持全年增多。

n 国内停业相持行业当先, 跨境供职零碎日益完善: 1) 2019年上半年,海通国内实现 24个 IPO 名目以及 27个股权融资名目, 承销数量位居喷鼻 港首位。

发行债券名目 125个,承销数量以及承销金额在离岸债券发行市场排名中位居第两以中举三。 公司净利润同比+52%达 15.6亿元, 国外贮藏资源歪逐渐释放,有望相持全年业绩增多。 2) 海通恒信于 2019年 6月 3日在联交所上市,募资总额 23.2亿港元, 成为海通第两个境外上市平台,完善了跨境供职零碎。 公司上半年收出同比+44.2%达 35.6亿元,净利润 7.29亿元,范围以及盈余技艺接续选拔。 3)自贸分辩公司依赖跨境资金上风,对接举世老本市场,逐渐在自贸区内组成跨境停业综合平台,跨境供职零碎日益完善。

n 盈余猜想与投资评级: 公司 2019H1业绩契合预期,系市场行情回暖致自营投资增多驱动。 公司资产办理转型推进迅速,国内停业稳步发铺,看好其长功夫发铺近景。 估量 201九、 2020年归母净利润分袂为 91.7亿元, 103.3亿元, A 股现在估值约 1.24倍 2019PB,保持“增持”评级。

n 迫害提示: 1)市场成交担心度升高; 2)股市不变冲击自营投资支益。

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