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宁愿赔本也要甩卖英雄互娱股权 “卖卖卖”能救华谊兄弟吗?

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雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

延续三年亏损,让变得“压力山大”,公司一再通过乞贷、股权质押、变卖资产来救急,终于在上半年乐成扭亏为盈,扭亏的要害在于完成对部门股权的处置,发生了相关投资收益。

到了下半年,公司继续设计出售资产,拟抛售英雄互娱15%股权换取8.7亿元资金,“用于补没收司流动资金等,更好的支持公司主营营业生长战略的推进。”

这也反映出公司现在面临的两大逆境,一是短期欠债较高,异常缺钱;二是影视行业面临隆冬,重拾影视主业后公司业绩恢复缓慢。

在公司宣布2021年半年报后,深交所专门针对半年报下发问询函,股权平仓、偿债风险成为关注重点。

随着公司重点影片《铁道英雄》撤出国庆档,下半年华谊兄弟业绩压力依然伟大,面临退市压力,公司或将继续出售资产。

“卖卖卖”,能救华谊兄弟吗?

“打折”抛售英雄互娱15%股权

持股多年后,华谊兄弟照样准备抛售英雄互娱的股权。

9月24日晚,华谊兄弟通告,宣布拟将新三板挂牌公司英雄互娱约15%的股权、2.15亿股转让给第三方,协议对方为游戏投资人陈琛,转让价钱为4.04元,对应总价款为8.7亿元。

生意完成后,华谊兄弟在英雄互娱的持股降至约5.17%,即7418.36万股;自然人陈琛在该公司的持股响应上升至15.38%,取代华谊兄弟成为第二大股东。

最近一个生意日中,英雄互娱在新三板的收盘价是3.4元,市值48.79亿元。根据协议转让价钱4.04元/股盘算,英雄互娱生意前估值约为58亿元,较市场价钱略有溢价。

但对比华谊兄弟当初的入股成本,英雄互娱这笔投资算是赔本生意。

早在2015年6月,英雄互娱借壳赛尔瑟斯上岸新三板,在红杉资源、真格基金、三家头部VC加持下,成为新三板上的明星游戏公司,一年后市值突破200亿元。

也就是在这个时刻,华谊兄弟脱手,试图收购英雄互娱。2016年2月份,华谊兄弟斥资19亿元,拿下英雄互娱2772万股,成为该公司持股20%的第二大股东。

彼时,华谊兄弟看重的是英雄互娱的游戏研发能力,希望通过投资,借此结构电子体育竞技游戏领域,实现将游戏产物改编成影戏、电视剧、网络剧的目的,落实公司的大娱乐战略。

厥后华谊兄弟还试图将其重组进上市公司系统,但最终并未乐成。

2018年,英雄互娱启动了IPO设计,2019年又先后宣布“借壳”、,但均无疾而终。

有游戏行业人士剖析,近年因行业治理机构改造,国产新游戏版号一段时间暂停发放,对英雄互娱的影响较大;此外公司并无爆款游戏产出,业绩增进确定性不大。

财报也显示,英雄互娱业绩存在增收不增利的情形。凭证通告,在2016年至2018年完成华谊兄弟投资时总计18.2亿元净利润答应后,2019年、2020年实现归母净利润骤降至2458.75万元、2797.14万元。

2021年上半年,英雄互娱划分实现营业收入8.11亿元,净利润-2684.4万元,其中包罗非经常性损益金额合计3112.1万元,主要为股权处置确认的投资收益、政府津贴等。

随着盈利能力下滑,英雄互娱的市值大幅缩水,华谊兄弟所持股权泛起减值情形。2020年4月29日,华谊兄弟宣布《关于2019年度计提资产减值准备及核销资产的通告》显示,其对英雄互娱一口吻计提减值损失12.51亿元。

对于这次出售英雄互娱股权,华谊兄弟称,生意有利于公司进一步聚焦“影视 实景”,连续整合优化现有资源设置和资产结构,逐步剥离与焦点营业关联较弱的资产,以集中优质资源不停牢固和提升公司的焦点竞争力。

此外,出让目的公司的部门股份有助于优化整合公司资源,提高资产设置效率,股份转让所得资金可用于补没收司流动资金等,更好的支持公司主营营业生长战略的推进。

据通告,现在华谊兄弟持有目的公司2.89亿股,查看英雄互娱分红纪录,公司自上市以来未分过红,仅在2016年5月16日举行了一次10转90送股。因此华谊兄弟持股成本约为6.56元,现在4.04元/股转让价,相比成本折价了38.41%。

有息欠债近30亿元

这次出售英雄互娱股权之前,华谊兄弟上半年已经处置了几处资产。

凭证此前宣布的半年报,讲述期内公司完成对13.17%股权的处置,并响应发生投资收益1.24亿元;公司处置、等金融资产,发生收益3324万元。此外,2021年4月公司控股子公司实景娱乐完成转让河南建业华谊兄弟文化旅游产业有限公司10%的股权,形成投资收益5000万元。

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8月21日,华谊兄弟宣布《关于出让华谊兄弟(天津)实景娱乐有限公司部门股权的补没收告》,宣布拟将持有的控股子公司华谊兄弟(天津)实景娱乐有限公司(下称“天津实景”)15%的股权转让给第三方,转让价款2.25亿元。

生意完成后,公司不再是天津实景现实控制方,持股降至39%,也不再纳入公司合并报表局限。

据领会,天津实景是华谊兄弟实景娱乐板块上的谋划实体,旗下主体项目大多命名为影戏小镇或影视文化城。审计讲述显示,2020年,天津实景实现营收2268.62万元,归母净亏损为5558.6万元。

值得一的是,天津实景的接盘方也大有来头,生意对手西藏景源企业治理有限公司背后的现实控制方为黄涛。克日披露的世纪金源服务招股书显示,黄涛为从事房地产开发、大型购物中央等营业的世纪金源团体的控股股东。

而华谊兄弟“卖卖卖”的背后,是面临缺钱、债台高筑的事态。

9月16日,深交所对华谊兄弟下发问询函,要求其说明公司1年以上预付账款占对照高的缘故原由,是否存在资金占用的情形;是否存在短期或耐久借债风险;而且对公司实控人股权质押比例过高问题举行说明。

深交所称,半年报显示,讲述期末,公司预付账款期末余额为9.43亿元,其中1年以上的预付账款为5.39亿元,占比为57.15%,公司资金是否存在被占用的情形。此外,住手6月30日,公司现金及现金等价物为8.22亿元,短期乞贷为15.85亿元,一年内到期的非流动欠债为5.91亿元,耐久乞贷为8.08亿元,是否存在在短期或耐久偿债风险。

回复函中,华谊兄弟注释公司在影视片制作时,公司按条约约定预付给受托方的制片款子,影片完成拍摄时再结算、确认成本。公司预付账款余额前10名供应商均与公司实控人及董监高不存在关联关系。

欠债方面,凭证回复,公司现在的有息欠债为29.83亿元,一年内有息欠债余额为16.5亿元,从资金层面上,公司的钱币资金不能完全笼罩欠债。

公司设计通过谋划现金流以及资产处置,实现现金回流,重点送还一年以内到期的有息债务。同时,乞贷的续贷事情正在起劲相同协商中,部门贷款的展期事情已经取得了要害性希望,相关续贷情形以银行最终批复或双方签署的相关协议约定为准。

现实上,随着上半年资产欠债率攀升至63.80%的新高,华谊兄弟的总欠债合计已达64.14亿元。为领会决债务难题,公司实控人王忠军、王忠磊也起劲找钱纾困。

据公司通告,住手9月22日,王忠军、王忠磊所持公司股份的91.50%已经质押。未来半年内到期两人的质押股份对应融资余额为7.31亿元;未来一年内到期(包罗前述未来半年内到期)的质押股份对应融资余额为9.81亿元。

去年年中,媒体报道王忠军变卖位于香港中半山富汇豪庭2座高层,价值2.2亿港元;更早之前,王忠军在某岑岭会上坦言,自己卖掉了珍藏的名画,用以解决资金流动的问题。

另一方面,公司也重新恢复申请已经中止了三个月的定增,8月20日,公司向深交所提交了恢复审核非公然刊行文件,拟召募资金不跨越20.69亿元,主要用于影视剧项目和弥补流动资金。

这笔定增还要追溯到到2020年4月,那时华谊兄弟宣布非公然刊行A股股票预案称,拟召募资金总额不跨越22.9亿元,不外在今年5月12日又中止了申请,中止时间不跨越三个月。

克日公司在回复投资者提问时示意,现在,公司申请向特定工具刊行A股股票事项仍在举行中。

何时走出危急?

曾经星光熠熠的华谊兄弟,是影视行业的“王者”,王忠军2014年在投资者交流会上放言“千亿市值的目的应该很快就会实现”。然而,这一年,华谊兄弟失去民营影戏公司头把交椅,影戏总票房被逾越,往后再也没有夺回行业票房第一。

稀奇是在2018年,中国影戏整年票房突破600亿元,2019年到达642.66亿元,国产影戏总票房为411.75亿元。但这些与华谊兄弟关系并不大。

有着外洋留学履历的王忠军,看好美国好莱坞影戏巨头的生长路径,希望将公司从影视 艺人的模式扩展至影视娱乐板块,买通产业链上下游,营业涵盖影视小镇、主题公园为代表的品牌授权与实景娱乐产业。

但华谊兄弟在影戏行业的基本,无法跟好莱坞巨头相比,尤其是经典影戏稀缺,没有支持实景娱乐这类产业的经典IP,无法吸引更普遍的观影群众。

同时实景娱乐投入伟大,收益却没有增进。以苏州华谊兄弟影戏天下为例,这是华谊兄弟对标乐园的主题公园项目。这个项目位于苏州阳澄湖半岛旅游度假区,设置了星光大道、集结号区、太极区、非诚勿扰区、通天帝国区五大主题区,总投资约莫20亿元。

相比伟大投资,实景娱乐对华谊兄弟的营收孝顺却很小。凭证财报,2020年公司品牌授权及实景娱乐部门收入9147万元,占总收入比重9.84%;今年1-6月份品牌授权及实景娱乐孝顺营收5295万元,占总收入比重9.15%。

王忠军专注在实景娱乐上,影戏营业交给王忠磊,效果影戏营业泛升降伍。正如2019年王忠磊在一封内部信中说,“华谊兄弟影戏主投主控项目今年一片空缺,作为一家以内容生产为焦点竞争力的传媒公司,这样的失误堪称致命。”

2020年,华谊兄弟调整了谋划战略,正式回归影视制作行业,但遭遇疫情影响,虽然拿出《八佰》、《金刚川》等作品,仍然继续亏损。

清点华谊兄弟今年在影戏行业的成就,除了上半年已经计入业绩的《温暖的抱抱》、《侍神令》、《你好,李焕英》获得较好票房外,现在已经上映的《阳光劫匪》口碑票房均扑街、《逾越》票房不足7000万、《盛夏未来》上映59天票房3.87亿,难对华谊兄弟的业绩形成较大支持。

而原本国庆档上映的《铁道英雄》,近期紧要改档至11月19日上映,被以为是避开呼声较高的《长津湖》。错峰竞争是一种战略,但这也意味着华谊兄弟要消逝在整年中最主要的国庆档中。

另外,陆川导演的《749局》、周星驰导演的《尤物鱼2》仍在后期制作阶段,难以在今年孝顺业绩。

对于华谊兄弟的后续生长,雷达财经将继续关注。

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