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-------------------------2019-07-15 20:06

A股指数为什么没有反响反应经济增长?

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Photo by Helloquence on Unsplash,本文来自微信公众号:点拾投资(ID:deepinsightapp),作者:朱昂


在我们中国证券市场一直有一个“千古之谜”:股票市场是不是是经济的晴雨表?前一段有人翻出1994年的报纸,当时瞻望20年后A股指数要涨到27000点。但是,虽然过去十年二十年中国经济是全球统统国家中,增长最快的国家。但是这类疾速增长背后并没有体如今不断创新高的股市。2019年A股指数,比2009年十年前的水平还低。另一边,美国股市节节创新高,不断反响反应了其强劲的基本面。连巴菲特都说,其投资最大的隐蔽是美国国运(American Tailwind)


关于这一点,有很多差异谈论,我们也曾写过一些文章。有人说,你把指数拉到1996年500多点的水平,过去二十几年也涨了5倍,和美国差不多。也有人说,美国历史上也有一段时候指数没怎么涨。


事实上股票市场究竟是不是是经济的晴雨表,这个问题不单单议涌如今中国,也在很多其他国家出现。背后的来源是什么呢?今天我们给大家供给一个视角。


耐久驱动股票酬谢的要素:企业分红


股票市场的耐久酬谢由两个关键目的决定:企业的分红率和企业红利的增长。从价值投资教科书的定义看,价值投资就是预期酬谢完全来自资产自身的现金流和红利。从俭朴的逻辑启碇,当经济高增长的时候,企业红利的增长也会更快,股票市场就应该表现很好。当经济低增长以致衰退的时候,股票市场企业也低增长以致负增长,股票市场就会表现很差。因为和增长速率相关性很高,股票市场大概率在经济不好时,表现更差,在经济好的时候,表现更好。


从这个逻辑启碇,那么应该经济增长最快的国家,股票市场表现最好?


作为A股投资者,我们一定会举双手阻挠这个逻辑。经济增长更快的中国,股市过去十年处于震惊向下,表现远不如经济增速不如我们的美国。事实上,基于关于多量的数据理会,我们也发现经济和股票市场表现的相关性,变得越来越弱。如果看1900到2013年,21个国家的股市表现,会发现名义GDP增速和股票市场表现是正相关的。但是我们拔取1987到2010年的45个市场数据,会发现名义GDP增速和股票市场表现居然没什么相关性。

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